2000块配资炒股姜超:下行难阻 期待减税

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  作者:首席宏观分析师,中国首席经济学家论坛高级研究员 姜超   

下行难阻,期待减税!——实体经济观察第40期(海通宏观姜超、于博、陈兴)

  从中观高频数据看,10月经济下行趋势难阻。一方面,终端需求继续走弱,2000块配资炒股上中旬地产销量、前三周乘用车销量均较9月跌幅扩大。另一方面,工业生产好坏参半,虽然粗钢产量增速继续回升、高炉开工率降幅收窄,但10月发电耗煤跌幅扩大几成定局,工业生产仍将承压。

  近期高层表态和政策较为密集,旨在稳定市场预期。主席强调支持民营企业毫不动摇,国常会提出设立民营企业债券融资支持工具,国务院副总理刘鹤主持金稳会,聚焦小微企业和民营企业融资难题。而目前企业真正困境不仅在于融资受限,更在于成本上升、侵蚀盈利。因此,长期良好预期的形成离不开真心实意的减税让利。更大增值税减免措施的推出值得期待!

  需求:下游地产、乘用车走弱,家电改善,文娱仍弱。中游钢铁、水泥走强,化工走弱。上游煤炭走强,有色走弱。交运走强。价格:970城房价同比续升,上周国内生资价格涨跌互现,国际油价回落。

  库存:下游地产、乘用车回补。中游钢铁、水泥去化,化工回补。上游煤炭有平有补,有色去化。

  下游行业:

  地产:9月房价同比升,10月上中旬41城地产销量跌幅扩大。9月全国、41城地产销量增速双双下滑转负,而10月上中旬41城地产销量跌幅继续扩大至-16.8%,指向地产需求继续走弱。970城房价环比涨幅回落至1%,但同比增速因低基数继续上升至8.9%,其中三线房价同比创新高。9月全国、百城土地成交面积增速双双下滑,而上周百城土地成交面积及同比跌幅继续扩大,房价有顶、地价高企,令土地成交逐渐降温。

  乘用车:10月乘用车批、零降幅扩大,经销商库存压力仍大。10月第三周乘联会乘用车批发、零售增速跌幅继续扩大,而前三周增速分别为-26%-24.8%,均较9月继续下滑,指向乘用车需求仍弱。销售放缓推升库存,9月汽车经销商库存系数升至1.82,再创历年同期新高,并达到今年以来的次高点。上周半钢胎开工率略有回升至68.6%。工信部副部长辛国斌表示,汽车产销低增长恐成未来常态。

  家电:9月白电出口、产量增速涨多跌少,空调厂家销量仍弱。9月三大白电产量增速涨多跌少,其中洗衣机产量增速因高基数转负至-2.8%,空调、冰箱产量增速分别升至9.2000块配资炒股3%、6%9月三大白电出口增速同样涨多跌少,空调出口增速因高基数转负至-8.3%,而冰箱、洗衣机出口增速分别为19%21.6%均强劲回升。9月空调厂家销量增速跌幅缩窄至8.2%8月回升,但仍是年内次低点,且库销比升至0.96仍处同期历史新高,反映受地产销售低迷拖累,空调行业景气依然偏弱。

  文体娱乐:上周电影票房同比跌幅扩大,观影需求持续萎缩。上周电影票房收入和观影人次同比增速跌幅分别扩大至-38%-36%,环比增速跌幅略收窄至-25%-21%,延续了假期过后市场需求持续萎缩的趋势。上周《无双》以1.6亿的单周票房收入问鼎票房冠军,但其它电影单周票房收入均未2000块配资炒股破亿,亮点佳作仍显缺乏。

  中游行业:

  钢铁:上周钢价分化,库存去化,10月上旬粗钢产量增速升。上周钢价走势依然分化,螺纹续升热板再降,汽车产销双弱令热板价格易降难升。上周钢材社会库存加速去化,反映终端需求有所改善,而10月上旬重点钢企粗钢产量增速升至8.3%,钢企库存增速也由正转负至-6%,反映需求向好带动生产回升,也令渠道、厂商库存双双去化。上周高炉开工率虽有所回落至68.4%,但同比降幅收窄,指向生产继续向好。

  水泥:上周全国水泥均价延续上行,库容比创历史新低。上周全国水泥均价延续上行,环比增速回升至0.8%,库容比继续回落至49.9%已在50%以下,创12年以来新低。10月中下旬,全国水泥市场供需关系保持良好,绝大多数地区水泥和熟料库存处于中等或偏低水平,助推水泥价格继续上行。进入十月下旬,在需求稳定,库存偏低状态下,预计水泥价格将会继续上行。

  化工:上周PTA产业链价格降、库存回补,负荷率涨多跌少上周PTA产业链产品价格涤纶POY、聚酯切片、PTA价格全线回落,主要缘于下游需求转弱,以及上游油价回调。需求转弱也令上周涤纶POY库存天数升至14天,创下历年同期新高。上周PTA产业链负荷率涨多跌少,PTA工厂回落,聚酯工厂、江浙织机均有所回升,指向生产整体延续恢复态势。

  电力:10月发电耗煤跌幅扩大几成定局,工业生产依旧承压10月上中旬发电耗煤增速-22.1%,较9月跌幅明显扩大,下旬前5天日均增速-13.2%,降幅虽较上中旬缩窄,但仍大于9月,因而10月发电耗煤跌幅扩大几成定局,而这也延续了6月以来发电耗煤增速持续下滑的趋势,指向工业生产仍然承压。

  上游行业和交运:

  煤炭:上周煤价有平有升,电厂库存回补、钢厂库存走平。上周煤炭价格有平有升,其中秦皇岛港煤价格继续上行。10月前24天六大集团发电耗煤增速跌幅继续扩大,电厂煤炭库存大幅回补至31.7天,创下历年同期新高,也是年内库存最高点。10月上旬重点钢企粗钢产量增速继续回升,上周钢厂炼焦煤库存天数持平在14天。

  有色:上周LME铜、铝价格均降,铜库存降、铝库存升。上周基本金属价格涨跌互现。我国三季度经济数据转弱,智利矿商Codelco拟将延长老化的铜矿山寿命40年,产量增加30%,令铜价承压下行。海德鲁氧化铝厂复产持续发酵,国内采暖季供应紧张预期降温,令上周铝价承压回落。

  大宗商品:上周原油价格回落,CRB指数上行,美元指数回升上周原油价格继续回落,随着最终制裁日临近,伊朗正在加紧出口,184季度,OPEC其它产油国以及美俄的原油增产料将抵补潜在供应缺口。上周CRB均价上行。美联储9月会议纪要整体偏鹰派,9月职位空缺人数高企,劳动力市场依然强劲,上周美元指数回升。

  交通运输:9月货运量增速回升,上周BDICCFI指数双双回落。9月货运量增速有所回升至8.1%,处于年内次高点,公路货运量增速略有上行至7.6%,但铁路货运增速升至9.7%,回升幅度较大公转铁趋势仍在。全国主要港口货物吞吐量增速继续上行至7%,印证9月出口增速反弹。上周集散运表现均不佳,BDICCFI指数双双回落。上周公路物流运价指数继续下行。