股票配资死的症状债市流动性枯竭?德拉吉根本就不放在心上

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  也许,人们将太多注意力放在了昨日那名女抗议者的股票配资死的症状服装上,而对德拉吉在新闻发布会上说了什么没有给予足够的关注。
  幸好,摩根大通股票配资死的症状分析师Greg Fuzes股票配资死的症状i总结了德拉吉发言摘股票配资死的症状要。其中有一点引人注目:
  德拉吉驳斥了市场对国债供应不足的忧虑。他称,有关债券稀缺的担忧缺乏证据支持。到目前为止,欧洲央行在债券购买方面不会遇到任何问题。QE项目拥有足够的灵活性来适应可能遇到的任何问题。
  但除了再次排除通过降息这种方式来迫使那些债券持有者出售债券,从而增加可购债券数量之外,德拉吉并没有说将来QE的哪些方面可以在需要时进行调整。
  这可能是大家所喜闻乐见的。华尔街见闻此前提及,评级公司穆迪在研报中称,欧央行将在今年底发现,再也没有可供购买的国债了,这离QE的计划截至时间还有9个月。
  在欧央行QE推出之前,欧元区国债收益率已非常低,且各国政府为削减赤字而减少发债。结果就是,国债投资者不愿意卖国债,因为他们配置不到更合适的资产。更何况欧央行QE项目对债券购买比例有限制。
  英国《金融时报》评论员Izabella Kaminska发表评论文章称,德拉吉不担心国债的流动性问题,也许是因为他倾向于认为,在克服国债流动性前景问题上,证券借贷计划有余地来扮演重要角色。
  正如国际资本市场协会(ICMA)编辑Paul Richards在该协会的季报中所表示的,回购市场可能在上述问题上力挽狂澜:
  欧洲央行在3月5日的会议上表示,在公共部门购买项目(Public Sector Purchase Programme)下,有价债券购买可以用一种分散的方式开展债券借贷,反映该项目的组成结构。欧央行还在4月2日对此进行了详细阐述。
  一个良好的回购系统(或者说证券借贷工具)将有助于通过令流动性回归主权债券市场来解决问题。这样的系统功能是有效的。在某种程度上,债券借贷是交换了其他债券而非现金。作为QE引发的结果,扩张性货币政策的效果将不会被抵消。
  欧央行在3月9日宣布根据公用购买计划(Public Sector Purchase Programme)启动QE项目。
  然而,在巴克莱看来,关于证券借贷的框架结构的信息已经被揭露。从架构外表来看,与削减稳步增加的欧元区高质量债券品种相比,这个工具看起来似乎更加关注克服债券轧空和失败。
  欧洲央行公布了旨在支持回购市场和债券市场运行的PSPP证券借贷方面的总体布局。借贷活动将通过欧元区成员国央行及欧央行自身来分散执行,以此反映国内基建和市场业务。结果就是,根据抵押品的资质、价格、可抵押估值折扣、对手方资质来划分的期限和条件将因执行央行的管辖权不同而不同。
  总的来说,这个项目更多地用以解决回购市场的债券轧空的具体情况,而非避免任何重大的市场抵押品短缺。所有成员国央行都将参与这个项目,以避免失败,由此减少结算风险问题。